Stripe veut racheter PayPal : vers un méga-deal historique à plus de 160 Mds$ ?

C’est un scénario qui aurait semblé irréaliste il y a encore quelques années : Stripe, fondé en 2010, envisagerait de racheter PayPal, pionnier du paiement en ligne créé en 1998. L’information, révélée par Bloomberg et reprise par plusieurs médias financiers, évoque des discussions à un stade préliminaire. Aucun commentaire officiel n’a été fait par les deux groupes.

Mais le simple fait que ce scénario soit étudié traduit un basculement profond dans la hiérarchie de la fintech mondiale.

En bref : ce qu’il faut retenir d’un possible tournant

• Stripe (valorisé 159 milliards $) étudie le rachat de PayPal, valorisé environ 43 milliards $ en Bourse.
• Les discussions seraient préliminaires et pourraient viser une acquisition totale ou des actifs ciblés comme Braintree (technologie marchande) et Venmo (wallet).
• PayPal traverse une phase de turbulences : chute du cours de 85% en cinq ans, ralentissement de la consommation, changement de PDG au 1er mars.
• Un rapprochement créerait un acteur couvrant à la fois l’infrastructure back-office (Stripe) et la relation client front-office (PayPal).

Un croisement de trajectoires spectaculaire

D’un côté, Stripe affiche une santé financière solide. La société vient de réaliser une opération de rachat d’actions qui porte sa valorisation à 159 milliards de dollars. Dans sa lettre annuelle 2025, que nous avons analysée récemment, Stripe annonçait avoir traité 1 900 milliards de dollars de paiements en 2025, tout en accélérant sur l’IA, les stablecoins et les infrastructures programmables.

De l’autre côté, PayPal affiche une capitalisation d’environ 43 milliards de dollars. Son action a perdu près de 85% depuis son pic de 2021. Sur l’année en cours, le titre a encore reculé de plus de 19%. L’entreprise a également publié des prévisions prudentes pour 2026.

La comparaison est frappante : une entreprise privée de 16 ans valorisée près de quatre fois plus qu’un pionnier coté créé il y a près de trente ans.

Pourquoi PayPal est devenu vulnérable

Plusieurs facteurs expliquent cette fragilité.

Une transition managériale brutale

PayPal vient d’écarter son PDG Alex Chriss. Enrique Lores doit prendre ses fonctions le 1er mars. Ce changement intervient après des critiques sur la lenteur de la transformation et l’incapacité à relancer la croissance.

Un ralentissement de la consommation

PayPal a lui-même évoqué un contexte macroéconomique difficile : taux d’intérêt élevés, coût de la vie sous pression, arbitrage des ménages vers les dépenses essentielles. Cette tendance est cohérente avec les signaux observés dans d’autres études récentes sur le retail, où les achats discrétionnaires ralentissent.

Une concurrence embarquée

Apple Pay et Google Pay grignotent progressivement le terrain du wallet historique. Le paiement intégré aux systèmes d’exploitation mobiles devient un standard, réduisant la visibilité de PayPal comme bouton de paiement par défaut.

John Collison, cofondateur de Stripe, a reconnu que PayPal avait traversé « des moments difficiles » face à cette évolution du paysage concurrentiel.

Rachat total ou démantèlement ciblé : le cas stratégique de Braintree

Selon Bloomberg et Reuters, Stripe envisagerait soit un rachat global, soit l’acquisition d’actifs spécifiques.

Deux briques attirent particulièrement l’attention des analystes.

Braintree : le vrai enjeu technique

Braintree est la division marchande de PayPal, spécialisée dans les infrastructures de paiement pour plateformes et grandes entreprises. C’est l’un des principaux concurrents directs de Stripe sur le segment B2B technique.

Pour Stripe, absorber Braintree reviendrait à :

• Éliminer un concurrent majeur sur l’infrastructure marchande.
• Consolider sa position auprès des grandes plateformes internationales.
• Renforcer son quasi-monopole sur les API de paiement intégrées.

Autrement dit, au-delà du wallet PayPal, c’est Braintree qui représente l’actif stratégique clé dans une logique de consolidation de l’infrastructure e-commerce.

Venmo : la porte d’entrée consumer

Venmo, très populaire aux États-Unis, offre un accès direct à des millions d’utilisateurs finaux. Stripe, historiquement centré sur les développeurs et les marchands, pourrait ainsi renforcer sa présence côté consommateur.

PayPal revendique plus de 440 millions de comptes actifs. Cette base représente un capital de données et d’usages considérable.

Ce que cela changerait pour les e-commerçants

Si l’opération aboutissait, certains analystes évoquent un montant supérieur à 50 milliards de dollars, le marché du paiement serait profondément reconfiguré.

Aujourd’hui :

• Stripe est l’infrastructure invisible, intégrée dans les back-offices, privilégiée par les startups, scale-ups et plateformes SaaS.
• PayPal est la marque front-office, reconnue par les consommateurs, avec un fort pouvoir de réassurance.

Un rapprochement combinerait :

• Infrastructure API
• Wallet grand public
• Services marchands (fraude, facturation, crypto, stablecoins)

Pour les marchands, cela pourrait simplifier l’écosystème, mais aussi réduire le nombre d’alternatives crédibles. Les autorités de la concurrence examineraient nécessairement un tel dossier, compte tenu du poids combiné des deux acteurs.

Un mouvement cohérent avec la stratégie IA et crypto de Stripe

Cette rumeur intervient alors que Stripe accélère sur plusieurs fronts : commerce agentique, stablecoins, tokenisation, blockchain interne (Tempo), paiements programmables.

Intégrer PayPal ou certaines de ses briques renforcerait cette stratégie en ajoutant :

• Une base massive d’utilisateurs finaux.
• Des licences et infrastructures mondiales déjà établies.
• Une présence plus forte sur les flux consumer.

Dans la logique décrite dans la lettre annuelle de Stripe, le paiement devient une couche programmable, interopérable avec l’IA et les agents autonomes. Braintree et Venmo pourraient s’intégrer dans cette vision.

Mon Analyse : la consolidation est devenue inévitable

Même si le deal n’aboutit pas, le message est envoyé au marché.

La valeur dans le paiement ne réside plus uniquement dans la notoriété d’une marque historique, mais dans la capacité à fournir une infrastructure adaptable aux nouveaux usages : IA, micropaiements, stablecoins, intégrations API-first.

Je remarque, trois implications majeures :

1. Le choix d’un PSP devient stratégique. La concentration du marché pourrait réduire les alternatives indépendantes.
2. La frontière entre infrastructure technique et relation client s’efface. Back-office et front-office tendent à se fusionner.
3. L’innovation technologique influence désormais les décisions capitalistiques.

Le secteur du paiement entre dans une nouvelle phase de consolidation. Que Stripe rachète ou non PayPal, le simple fait que ce scénario soit plausible marque une étape supplémentaire dans la transformation du commerce numérique mondial.