Zalando Q2 2026 : +20,8% publiés, +1,1% en croissance organique

Le 4 août 2026, Zalando a publié des résultats trimestriels qui confirment son changement d’échelle. Au deuxième trimestre, le groupe affiche un GMV de 4,9 milliards d’euros, en hausse de 20,7%, et un chiffre d’affaires de 3,4 milliards d’euros, en progression de 20,8 %. L’EBIT (le bénéfice avant intérêts et impôts, qui reflète la rentabilité opérationnelle) ajusté atteint 205 millions d’euros, soit +10% sur un an.

Mais le chiffre le plus important n’est peut-être pas celui que Zalando met le plus en avant. La croissance du chiffre d’affaires ressort à seulement +1,1% en pro-forma, une fois l’effet ABOUT YOU neutralisé. Le trimestre raconte donc une histoire à deux vitesses : Zalando gagne en taille grâce à l’intégration d’ABOUT YOU, mais son moteur organique reste beaucoup plus lent.

En bref : les chiffres clés de Zalando au Q2 2026

• 4,9 milliards d’euros de GMV, soit +20,7%.
• 3,4 milliards d’euros de chiffre d’affaires, soit +20,8%.
• 205 millions d’euros d’EBIT ajusté, en hausse de 10%.
• Marge d’EBIT ajusté groupe à 6%, contre 6,5% un an plus tôt.
• Marge stand-alone de Zalando en amélioration à 6,6%.
• 62,5 millions de clients actifs, soit +18,3%.
• Chiffre d’affaires B2B à 335 millions d’euros, en hausse de 27,6%.
• EBIT ajusté B2B à 41 millions d’euros, avec une marge de 12,2%.
• Revenus retail media en hausse de 39,5%.
• Résultat net en recul à 73,8 millions d’euros, contre 96,6 millions un an plus tôt.

ABOUT YOU donne l’échelle, mais brouille la lecture

L’intégration d’ABOUT YOU reste le principal élément de contexte. Zalando s’appuie désormais sur trois applications grand public : Zalando, ABOUT YOU et Lounge by Zalando. Cette approche multi-app permet au groupe de couvrir plusieurs usages : shopping mode généraliste, inspiration plus mobile et tendance, offres promotionnelles et déstockage.

Cette stratégie prolonge directement ce que nous analysions dans notre précédent article sur Zalando Q1 2026 et la construction d’un OS du e-commerce mode européen. Nous avions également consacré un épisode du Journal du E-Commerce à cette transformation de Zalando, entre intégration d’ABOUT YOU, IA, logistique et montée en puissance du B2B.

Mais cette nouvelle taille rend la performance plus difficile à lire. La hausse de 20,8% du chiffre d’affaires reflète en grande partie le changement de périmètre. La progression pro-forma de 1,1%, elle, rappelle que la consommation mode reste prudente en Europe et que l’intégration d’ABOUT YOU ne suffira pas éternellement à porter la croissance.

La nuance est toutefois importante : la rentabilité évolue différemment selon le périmètre observé. La marge d’EBIT ajusté du groupe ressort à 6%, mais Zalando précise que sa marge stand-alone progresse à 6,6%. Autrement dit, ABOUT YOU pèse encore sur la marge apparente du groupe, tandis que le périmètre historique améliore son efficacité opérationnelle.

Le partner business et le retail media changent le modèle

Le signal stratégique le plus important côté B2C vient du partner business. Au deuxième trimestre, il gagne 3,2 points pour atteindre 36,9% du GMV B2C stand-alone de Zalando. À l’échelle du groupe, ABOUT YOU inclus, il représente 31,9% du GMV.

Ce mouvement confirme le glissement vers un modèle plus léger en capital : moins de stock porté en propre, davantage de partenaires, de commissions, de services et de revenus à forte marge. La hausse de 39,5% du retail media s’inscrit dans la même logique. Zalando cherche à monétiser son audience et ses données, pas seulement ses ventes.

Pour les marques, cela change la relation avec la plateforme. Zalando devient à la fois un canal de distribution, un support média, un partenaire logistique et un fournisseur logiciel. Cette convergence peut simplifier l’accès au marché européen, mais elle augmente aussi la dépendance à l’écosystème Zalando.

Le B2B devient le relais de marge

La partie B2B confirme l’accélération. Les revenus atteignent 335 millions d’euros, en hausse de 27,6%, tandis que l’EBIT ajusté passe de 11 millions à 41 millions d’euros. La marge B2B grimpe à 12,2%, contre 4,3% un an plus tôt.

Ce résultat est porté par ZEOS, l’infrastructure logistique et opérationnelle mise à disposition des marques, et par SCAYLE, la couche logicielle commerce. Zalando ouvre ainsi ses capacités internes à des transactions réalisées sur ou hors de sa propre plateforme. C’est toute la logique d’un “operating system” e-commerce : capter de la valeur même lorsque la vente ne se fait pas directement sur Zalando.

L’IA nourrit aussi ce positionnement. SCAYLE STUDIOS, plateforme de production de contenus mode, revendique plus de 100 marques actives en deux mois et demi. Zalando affirme que l’outil réduit le temps de production de contenus de plus de 95% et les coûts d’environ 90%. Côté client, le Zalando Assistant évolue avec recherche web, support client renforcé et découverte visuelle.

Une guidance plus prudente sur la croissance

Zalando ajuste aussi ses perspectives 2026. Le groupe attend désormais une croissance du GMV et du chiffre d’affaires dans la moitié basse de sa précédente fourchette de 12% à 17%. Le message est prudent, même si Zalando précise que cette révision reste alignée avec les attentes du marché.

En parallèle, la guidance d’EBIT ajusté est resserrée entre 680 et 720 millions d’euros, contre 660 à 740 millions auparavant. Le plancher est relevé, le plafond abaissé. Zalando promet donc moins d’amplitude sur la croissance, mais davantage de visibilité sur la rentabilité.

Un autre indicateur mérite d’être relevé : le résultat net recule à 73,8 millions d’euros, contre 96,6 millions un an plus tôt. Ce décalage entre EBIT ajusté en hausse et résultat net en baisse rappelle que la “croissance rentable” reste à lire avec prudence.

L’analyse de Lilian

Je vois dans ce Q2 une confirmation de la trajectoire engagée par Zalando : le groupe veut devenir une infrastructure européenne du commerce mode, pas seulement une destination shopping. ABOUT YOU lui donne l’échelle, le partner business allège le modèle, le retail media améliore la marge et le B2B transforme ses capacités internes en produits vendables aux marques.

Mais la vraie question se déplace. La hausse de 20,8% du chiffre d’affaires raconte l’effet ABOUT YOU. La croissance pro-forma de 1,1% raconte le test des prochains trimestres : faire repartir le moteur organique dans un marché européen de la mode encore prudent.

Zalando devient un partenaire plus complet, mais aussi plus structurant dans certaines verticales. Y entrer peut accélérer la distribution, la logistique et la visibilité. Mais il faudra surveiller la dépendance commerciale, les coûts média et la maîtrise de la donnée client. L’OS du e-commerce mode européen prend forme. Il doit maintenant prouver qu’il peut faire croître tout l’écosystème, pas seulement l’additionner.